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农业行业2021年年度策略:景气为锚 再看成长 维持“看好”评级

点击量:164   时间:2021-01-07 08:33

原标题:农业行业2021年年度策略:景气为锚,再看成长,维持“看好”评级

机构:东方证券

评级:看好

核心观点

畜禽养殖:猪周期见顶,关注长期成长价值与下游转型

在防疫能力提升和利润驱动背景下,2020 年下半年行业整体产能恢复迅速。6 月国内能繁母猪存栏量同比首次为正,7 月生猪存栏量同比首次为正。猪价在 7-8 月高位盘整后进入下行通道,我们认为猪周期基本见顶,预计 2021年猪价上半年 25 元/公斤、下半年 21 元/公斤。猪价下行周期叠加饲料原料价格上行周期下,具备成本优势、出栏量高增长的生猪养殖标的长期价值有望显现。受 2019 年猪价景气推动,禽类整体供应量位于历史高位,2020 年宽松格局不改带动行业已见亏损,2021 年或见底部向好拐点,同时白鸡探索 C 端、黄鸡杀白上市趋势有望改变行业竞争格局和估值空间。

养殖配套:景气可期,受益养殖复苏与结构变化

2020 年禽料放量上行、水产料承压、猪料与猪用疫苗下半年开始复苏。跟随生猪复养趋势,2021 年猪料与疫苗需求有望进一步放量上行;禽料在养殖量高位去产能过程中或呈现先增后减;水产料受制于短期灾害性事件,2021 年有望恢复上升。同时,关注龙头公司非洲猪瘟疫苗研发进度。

种植链:玉米高位看涨,推动主粮回暖与扩种需求

农业部 11 月平衡表显示 20/21 年度国内玉米缺口 1648 万吨,较 19/20 增加 593 万吨,在饲用需求增加和海外减产预期下,内外盘玉米联动上行,预计价格或仍维持高位。小麦、稻谷、种子均受益于玉米涨价实现库存去化,同步回暖。

投资建议与投资标的

首选景气子版块饲料、种植。关注海大集团,在原料涨价背景下公司成本优势凸显,同时受益猪料弹性增长和水产料恢复;关注在禁抗技术上具备领先优势,受益东北生猪复养的区域饲料龙头禾丰牧业。大型农垦龙头苏垦农发有望受益种植效益提振,实现量价双增。

优选下行周期的养殖业α标的。白羽鸡行业 2021 年或见底部向上拐点,食品转型企业长期具备成长优势并实现估值切换,关注产业链一体化、C 端转型成长期的白鸡龙头圣农发展;C 端品类齐全的白鸡食品公司凤祥股份。生猪养殖行业顶部拐点已现,具备成本优势和出栏优势的企业以量补价长期成长性凸显,关注牧原股份,公司一体化自养成本优势突出;同时出栏量目标增速较高的新希望、傲农生物具备弹性;关注温氏股份出栏、成本恢复的预期差机会。

关注主题催化的弹性标的。转基因方面,当前转基因关注点在于品种审定办法的出台节奏。关注种业龙头隆平高科,公司转基因项目持续推进,经营层面有望改善;另外关注转基因重点龙头大北农。传统种业龙头亦有望受益转基因商业化,关注登海种业、荃银高科。动物疫苗方面,关注疫苗龙头生物股份,必免品种口蹄疫市场份额第一、一针多防技术领先,有望受益养殖后周期,同时公司非瘟技术储备领先,静待非瘟疫苗相关的主题催化。

风险提示

农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

(文章来源:格隆汇)


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