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锌:锌锭供给量或明显攀升 下游钢厂承压主动去库

点击量:112   时间:2021-01-11 08:50

锌:产能集中释放的时间窗口集中在4 -6月份,这与市场预期的二季度初冶炼瓶颈突破时间基本一致。湖南湘西地区复产情况较为明晰,现有两家已开了一条6万吨的产线正常生产,其余一家将会五月底达到满产10万吨锌冶炼产线。其中对市场影响较大的两家冶炼厂株冶于3月份已经通电,预计5月将满产运行;汉中4月10日开始复产产线,预计4月份新增2000吨。

预计5月份开始锌锭产量或出现明显上升,且大多数冶炼厂检修接近尾声,冶炼厂高利润或难以维持,此外随着冶炼产能的恢复,预计对原料价格亦有一定压力,我们预估矿石加工费拐点或将出现在5月份。

由于今年环保检查趋弱镀锌企业在采暖季减产力度远不及去年同期,叠加降税下游为赚进项而提前存原料,今年一季度垒库幅度不及去年同期,因此我们由此推测下游订单爆发或不及预期,二季度的去库速度或低于去年。另外冷镀价差持续扩大,主因是冷轧供大于求矛盾日益凸显,冷轧价格相对镀锌下跌速度更快,因此钢厂对后市预期较为悲观,出货意愿较强,因此镀锌钢厂库存下滑速度明显快于镀锌社会库存。

综上,5月以后预计随着冶炼厂开工率的回升以及海外锌锭流入预期加强,未来国内库存低位难以维持。

策略:

单边:谨慎看空,视库存累积情况,维持空头配置。

套利:观望。

风险点:基建需求超预期反弹,冶炼厂投产不及预期。


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